银行股回调、黄金站上4,100美元：把两边的论点都摆出来

这两周，我被问到最多的两个问题是：

"银行股跌了，是不是机会？"

"黄金还会涨吗？"

先说明：这篇文章不会给你答案，也不构成任何买卖建议。没有人知道短期走势，包括我。

我想做的，是把目前的现状、支持的论点和需要留意的风险，两边都摆出来，让你读新闻时有一个完整的框架。

先看现状：本周发生了什么？

银行股方面

据《联合早报》报道，新加坡三大银行股自9月底攀上高位后持续走低，10月初以来累计下跌约6%至12%。

第三季业绩公布后，表现好坏参半：华侨银行净利略高于分析师平均预期，星展集团和大华银行则不如预期。

黄金方面

11月10日，现货黄金在亚洲早盘一度涨至每安士约4,130美元（约5,280新元），延续上周累计走高约5%的走势，随后有所回落，报约4,113美元。

同一天，新加坡金融管理局宣布推出中央银行黄金存放服务，为外国央行等机构提供黄金储备存放，金库最多可存放500公吨黄金。

两个热门话题，同一个时间点。接下来，我们分开看。

银行股：支持的论点 vs 需要留意的风险

✅ 支持的论点（部分分析师的看法）

• 净利息收益率可能触底回升。 今年银行的净利息收益率整体承压，主要因为此前利率下行。有分析师认为星展的净利息收益率已有触底回升迹象；若美联储在2027年底前再加息两次（市场预期），他们预测星展2027财年净利息收益率可能扩大约5个基点。

• 核心业务仍然稳健。 报道指出，三家银行的财富管理业务持续增长，贷款需求也保持稳健。

• 业绩被"一次性因素"拖累的说法。 对于华侨银行，有分析师认为保险业务收入的下滑，主要来自旗下大东方投资组合的按市价估值变动（如利率上升导致债券亏损），而不是保险业务基本面恶化。

• 派息。 银行股的股息率约3%至4%。

⚠️ 需要留意的风险

• 业绩不及预期。 星展、大华第三季盈利低于市场预期；交易收入波动、营运成本上升，也是影响盈利的因素。

• 大华的信贷质量。 报道指出，大华是三家中不良贷款率最高的，且分析师对其大中华区的信贷风险仍有担忧。

• 债券收益率上升，削弱股息吸引力。 据早报播客《理财万事通》，新加坡政府债券收益率约2.5%，风险较低，相比之下股息率3%至4%的银行股吸引力下降。

• 市场情绪。 AI热潮引发的担忧拖累全球股市时，投资者往往"一起卖"，银行股也难独善其身。

分析师看法也不一致。 同一家银行，有机构下调评级，也有机构上调评级。比如大华银行：杰富瑞将评级从"买入"下调至"持有"，马来亚银行则把评级从"持有"上调至"买入"。

这恰恰说明：同样的数据，不同的人可以得出不同的结论。 

黄金：支持的论点 vs 需要留意的风险

✅ 支持的论点

• 地缘和油价压力缓解。 美国与伊朗和平谈判有突破的预期升温，布伦特原油价格跌至每桶约92美元，缓解了通胀担忧。报道指出，今年以来黄金与油价走势基本相反。

• 美元走软。 美元走弱，让持有其他货币的投资者购买黄金的成本降低，支撑需求。

• 央行和机构的需求。 瑞银财富管理的专栏文章提到，来自央行和投资者的需求，以及黄金对冲金融和地缘政治风险的作用，仍支持持有黄金的理由。早报另一则报道提到，全球央行第三季买金量激增42%。

• 多元化的角色。 瑞银的观点是：不妨把黄金看作投资组合的"保险"，而不是一种必须每年升值的资产。（这是一家机构的观点，不代表所有人同意。）

⚠️ 需要留意的风险

• 利率。 黄金不产生利息收入，实际利率走高一般不利于金价。市场普遍预期美联储12月加息。

• 缺乏明确动力。 贵金属公司MKS PAMP的策略主管认为，市场对黄金年底前的走势，普遍是"温和看涨或横盘整理"，目前仍缺乏明确的上涨动力，主要机构投资者多在明年1月前观望。

• 以新元计价的表现。 瑞银的文章指出，以新元计价，黄金今年以来大幅下跌。同一个资产，用不同货币衡量，结果会不一样。

• 价格波动。 金价在上周涨约5%后，11月10日当天又回落，短期波动并不小。

两者有一个共同点：都被"利率"牵着走

把两边放在一起看，会发现一个有意思的现象：

 

 

这也是为什么，同一条"美联储可能加息"的新闻，对不同资产的含义可以完全不同。

换句话说：读新闻时，别只看"涨了"或"跌了"，更要问"为什么"。

在做任何决定之前，可以问自己三个问题

这不是建议，而是一份自查清单：

1. 这笔钱，我多久之内会用到？ 无论是银行股还是黄金，短期价格波动都可能很大。需要用到的钱，和可以长期放着的钱，适用的思路不同。

2. 我已经集中在哪里了？ 如果你的资产本来就集中在新加坡银行股，或者某一类资产，那么再增加同类敞口，和"分散"是两回事。

3. 如果短期跌了，我能等吗？ 能等的人和被迫卖出的人，面对同一个市场，结果可能完全不同。

写在最后

银行股回调，黄金站上4,100美元——这些都是现状，不是结论。

利好有人看到，风险也有人看到。分析师意见分歧，是正常的。

作为读者，我们能做的，不是猜谁对，而是：搞清楚每一种资产为什么涨、为什么跌，再对照自己的时间线、风险承受力和整体财务状况，做自己的判断。

如果你想了解自己的整体财务安排，是否匹配自己的时间线和风险承受能力，欢迎私信我，我们可以一起梳理。